- Inicialmente aclamada como sucessora da dominância econômica americana, o tão antecipado século de crescimento da China parece estar com os dias contados;
- Indicadores como o IDE negativo, o declínio das exportações e a deflação demonstram os desafios econômicos da China;
- Com uma possível mudança no equilíbrio de poder, a noção de uma transição perfeita da hegemonia americana para a chinesa está sendo questionada.
Num passado não muito distante, a maioria dos principais analistas econômicos e geopolíticos previam que o tamanho da economia da China ultrapassaria o dos Estados Unidos, tornando o século XXI o século chinês.
No entanto, a partir de fevereiro de 2024, esta previsão não parece estar se concretizando.
Embora houvesse um quase consenso de que a economia norte-americana entraria em recessão em 2023, na verdade ela cresceu saudáveis 3,1% em 2023.
Por outro lado, a China tem mostrado sérios sinais de tensão e desaceleração econômica. Embora as esperanças fossem grandes para o futuro da China depois de ter contido com sucesso a propagação da COVID-19 em 2020 com os seus fortes lockdowns e controles, Pequim não teve tanto sucesso ao sair dos seus confinamentos, prejudicando estas esperanças.
Um sinal justo e claro do contraste entre a China e os EUA é o mercado de ações. Embora o índice americano S&P 500 tenha atingido máximos recordes, os mercados da China e de Hong Kong perderam 1,5 bilhões de dólares só em janeiro de 2024.
No entanto, não é apenas o mercado de ações. Aqui estão outros 9 sinais que apontam para uma dramática desaceleração econômica chinesa:
1. O Investimento Direto Estrangeiro (IDE) na China entrou em território negativo pela primeira vez em registro.
No terceiro trimestre de 2023, a China experimentou uma queda no IDE, marcando a primeira instância de fluxo negativo desde que os registros começaram em 1998. A Administração Estatal de Câmbio Estrangeiro da China relatou um fluxo de saída de investimento direto estrangeiro de US$ 11,8 bilhões durante este período, sugerindo um entusiasmo em declínio entre os investidores estrangeiros.
Há muitas razões para esse fluxo de saída. Uma delas é talvez o aperto regulatório sobre empresas de tecnologia que a China iniciou em 2020. Esse aperto levou a preocupações sobre a possibilidade de detenções de funcionários por alegações de conduta financeira inadequada, o que, por sua vez, minou a confiança dos investidores, levando algumas empresas a reduzirem suas operações. A recuperação lenta da COVID-19 e a queda na confiança do consumidor e dos negócios também contribuíram para os fluxos negativos de IDE.
Alguns outros contribuintes para esse IDE negativo são os riscos geopolíticos de uma dependência excessiva da China e o apoio do Sr. Xi à Vladimir Putin. Por causa disso, muitos países e empresas estão reduzindo seu investimento e exposição dentro da China.
Existem várias estratégias diferentes que as empresas usam para isso, como:
- China+1: quando empresas transferem parte de sua produção para outros países, mantendo uma parte de sua cadeia de suprimentos na China para não se desconectar completamente de Pequim
- Re-shoring: quando empresas trazem sua produção de volta para o país de origem (em outras palavras, o oposto do offshoring), por exemplo, quando empresas americanas ou europeias retiram sua produção da China e a trazem de volta para os EUA ou para a UE
- Near-shoring: quando empresas levam sua produção internacional para um país vizinho, por exemplo, quando empresas americanas e canadenses levam sua produção e cadeia de suprimentos para o México, permanecendo assim perto de seus mercados consumidores na América do Norte
- Friend-shoring: quando empresas movem suas cadeias de valor para longe de rivais estratégicos para países “mais amigáveis”, por exemplo, quando empresas americanas e europeias transferem sua cadeia de suprimentos da China para a Índia ou Vietnã
Em conjunto, esse fluxo de saída de investimento direto estrangeiro na China pode ser visto como um reflexo geral da acentuada deterioração das perspectivas econômicas da China como um todo.
2. As exportações anuais da China caíram em 2023 pela primeira vez em sete anos.
Não é apenas o IDE que está caindo na China. Em 2023, as exportações chinesas caíram 4,6%, o que representa a primeira queda anual significativa desde uma redução de 7,7% em 2016. Essa redução sugere uma demanda global enfraquecida por produtos chineses, provavelmente devido ao impacto negativo das tensões comerciais em curso com os Estados Unidos e das estratégias de redução de risco implementadas por muitas nações ocidentais hoje.
No final das contas, os desafios de exportar produtos globalmente, um dos principais impulsionadores da ascensão histórica da China da pobreza ao longo das últimas décadas, estão se intensificando.
3. A bolha imobiliária chinesa parece estar estourando.
A bolha imobiliária chinesa que ajudou a impulsionar a economia chinesa nos últimos anos está rapidamente se transformando em uma crise imobiliária. Quando Pequim reduziu os empréstimos para desenvolvedores imobiliários em 2020 e 2021 na tentativa de esvaziar sua bolha imobiliária, o setor imobiliário, que representa uma parte significativa do PIB da China, começou a enfrentar quedas com o volume de vendas caindo 15% em 2023 e numerosos desenvolvedores enfrentando problemas de liquidez.
A Country Garden, a maior construtora do mercado imobiliário chinês, já entrou em default nos juros de seus títulos em dólares em 2023. A Evergrande, outra gigante do desenvolvimento chinês, entrou em liquidação em janeiro de 2024. O boom imobiliário do país parece estar chegando ao fim. Desenvolvedores com pouco dinheiro temem começar a construir apartamentos e as pessoas têm medo de comprá-los.
A volatilidade dentro desse setor tem consequências de longo prazo para a economia em geral. Se os investidores internacionais enfrentarem dificuldades para repatriar fundos durante uma liquidação ou qualquer crise mais ampla, isso poderia deter significativamente futuros investimentos em ativos chineses.
4. A confiança do consumidor chinês não se recuperou desde o colapso em 2022.
Problemas no setor imobiliário, aliados à diminuição do investimento direto estrangeiro (IDE) e das exportações, afetaram a confiança do consumidor na China. Atualmente, o Índice de Confiança do Consumidor Chinês está em 87,6 pontos.
Historicamente, de 1991 a 2023, o índice teve uma média de 109,96 pontos, atingindo um pico de 127,00 em fevereiro de 2021 – quando a China estava saindo das restrições da COVID-19 – e atingindo uma baixa histórica de 85,50 em novembro de 2022.
Como a confiança do consumidor está diretamente correlacionada com o consumo no varejo, essa desaceleração sugere que os consumidores chineses estão ficando mais cautelosos com seus gastos diante das incertezas econômicas.
Essa erosão da confiança do consumidor está contribuindo para uma diminuição significativa no consumo geral, o que, por sua vez, está causando uma deflação notável nos preços ao consumidor dentro da China.
5. Os preços ao consumidor da China registraram sua queda mais acentuada em 14 anos.
A China está passando pelo seu período mais longo de deflação desde a crise financeira asiática há mais de 25 anos.
Em janeiro de 2024, a taxa de inflação caiu 0,8% em comparação com o mesmo mês de 2023, marcando a maior queda desde setembro de 2009 e uma queda mais acentuada do que os 0,3% vistos em dezembro de 2023. Isso marca o quarto mês consecutivo de queda no índice de preços ao consumidor (IPC) da China.
Essa deflação persistente, indicada pela queda nos preços de bens e serviços, muitas vezes sinaliza uma desaceleração econômica e, portanto, tem provocado preocupações sobre as perspectivas de crescimento futuro da economia da China.
Um ponto positivo da deflação na China é que Pequim pode começar a exportar deflação para países ocidentais, muitos dos quais têm lutado com uma inflação mais alta do que o desejado. Isso significa que os produtos chineses exportados para o resto do mundo podem vir com descontos, ajudando a reduzir a taxa de inflação geral se esses descontos forem repassados para os consumidores internacionais.
Dito isso, o baixo consumo provavelmente levará a um aumento do desemprego no continente chinês, nos levando ao próximo ponto.
6. O desemprego entre os jovens chineses atingiu 21,3% em junho de 2023 (isto é, antes do governo parar de divulgar dados).
O desemprego entre os jovens urbanos de 16 a 24 anos na China aumentou para 21,3% até julho de 2023, de acordo com dados oficiais. Após esses vergonhosos números, o governo chinês parou de divulgar dados sobre o desemprego juvenil.
Essa crescente tendência de desemprego entre os jovens chineses urbanos vem ocorrendo há meses, em parte atribuível a uma disparidade entre as habilidades adquiridas pelos novos graduados e a natureza das oportunidades de emprego disponíveis.
Essa alta nas taxas de desemprego reflete as dificuldades enfrentadas pelo mercado de trabalho, indicando pressões econômicas mais amplas dentro da China.
7. O crescimento dos empréstimos na China se expandiu em um ritmo mais lento registrado em 2023.
A taxa de aumento nos empréstimos domésticos na China cresceu 10,4% em relação ao ano anterior até janeiro de 2024, com base nos últimos números do Banco Popular da China. Isso representa o crescimento mais modesto desde que os registros para esses dados mensais começaram em 2003, sinalizando uma demanda persistentemente fraca por crédito.
Especificamente, a desaceleração contínua no mercado imobiliário mencionada acima, que anteriormente compunha quase um terço do total de empréstimos, continua a desestimular o desejo por empréstimos. Os compradores de imóveis estão hesitantes em se comprometer com hipotecas diante da incerteza em torno das perspectivas de renda e valores imobiliários, enquanto os bancos estão cada vez mais cautelosos em estender crédito aos desenvolvedores, muitos dos quais entraram em default (ou seja, deram calote).
8. O mercado de ações chinês perdeu US$ 6,3 trilhões desde o seu pico.
Essas pressões econômicas cumulativas se manifestaram na fraca performance do mercado de ações chinês. Somente em 2024, as avaliações de mercado nas bolsas de valores da China e de Hong Kong viram mais de US$ 1 trilhão serem apagados.
O índice composto de Xangai caiu para o nível mais baixo em cinco anos em 5 de fevereiro de 2024. No total, o índice caiu mais de 20% desde o início de 2022. Desde o seu pico, o valor de mercado cumulativo das ações chinesas diminuiu US$ 6,3 trilhões.
Em uma reviravolta inesperada, muitos chineses se juntaram à conta de mídia social da Embaixada dos EUA em Pequim para desabafar sobre as perdas no mercado de ações.
9. O crescimento do PIB da China caiu para 5,2% (ou talvez até menos, de acordo com alguns economistas).
A taxa de crescimento do Produto Interno Bruto (PIB) da China registrou uma desaceleração significativa em relação às suas altas anteriores. De acordo com o Departamento Nacional de Estatísticas da China, a taxa de crescimento do PIB caiu para cerca de 5,2% em 2023. Este foi o menor crescimento anual do PIB que a China registrou em 30 anos, excluindo os anos da COVID-19.
No entanto, é sabido que as estatísticas econômicas oficiais chinesas são uma caixa-preta, e muitos analistas são céticos em relação às cifras oficiais de crescimento do PIB de 5,2%. Alguns apontam para uma divergência entre os dados econômicos oficiais e outros indicadores econômicos – como os mencionados acima – sugerindo que o real crescimento do PIB chinês para 2023 pode estar mais próximo de apenas 1,5%.
Qual é a importância geopolítica de uma desaceleração econômica na China?
É claro que a economia chinesa, há muito considerada um motor do crescimento global, mostrou sinais significativos de desaceleração. Essa desaceleração não é apenas um ajuste estatístico, mas sim uma tendência que levanta preocupações sobre a estabilidade econômica global, cadeias de suprimentos e dinâmica do comércio internacional.
Por outro lado, com uma economia em rápido crescimento, um mercado de trabalho forte com 3,7% de desemprego e uma taxa de inflação em queda que atualmente está em 3,1%, os Estados Unidos superaram a maioria de seus homólogos na OCDE.
Em termos de PIB, os Estados Unidos registraram um aumento de 3,3% no quarto trimestre de 2023, superando em muito as expectativas de crescimento de 2% dos economistas. Isso coloca os Estados Unidos em um crescimento de 3,1% para 2023, e está a caminho de igualar esse desempenho em 2024.
Se o número real para o crescimento do PIB da China for de fato em torno de 1,5%, isso significaria que, pela primeira vez em muitas décadas, os Estados Unidos tiveram um crescimento real do PIB maior do que o da China.
Vale ressaltar, no entanto, que isso não significa que essa tendência continuará nos próximos anos ou décadas, especialmente com uma potencial nova administração no Gabinete Oval começando em 2025.
No geral, isso tudo poderia significar que a economia chinesa passou de uma economia de crescimento para uma economia mais madura, sugerindo um menor crescimento econômico a longo prazo. Isso colocaria a economia chinesa em um caminho de convergência com a americana, em vez de superá-la.
Em outras palavras, os especialistas e investidores que gritam que a era da hegemonia americana acabou e que uma nova chinesa está se formando podem ter que reavaliar seu carinho por Pequim e seu desgosto pelos bons e velhos EUA.